| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月30日 15:13 |
作者： |
许国玉 |
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业绩超出市场预期。公司上半年实现营业收入52.47亿元，同比增长19.72%；归属母公司股东净利润22.35亿元，同比增长21.33%；EPS为0.27元，BVPS为5.49元。上半年业绩超出市场预期，营业收入和净利润的增长主要来源于自营收益的快速增长。
市场份额略有提升。佣金收入18.39亿元，同比下滑了19.09%。
上半年股基市场份额4.12%，同比上升了0.05个百分点。由于经纪业务市场竞争的激烈，公司上半年佣金率为0.09%，同比下滑0.032个百分点；二季度佣金率为0.878%，环比下滑0.0042个百分点。
投行业务保持在景气区间。投行业务收入5.36亿元，同比增加了7.63%。上半年完成主承销项目20个，共募集资金规模达218.6亿元。
其中IPO项目7个，共募集资金56.38亿元，占市场份额3.51,%，位居第7名。实现投行业务收入5.36亿元，同比增加了7.63%。
其他业务。自营业务收入达到了7.63亿元，同比大幅增长了348.56%，主要是由于处置交易性金融资产以及衍生品交易取得的投资收益。资管业务实现收入4.37亿元，同比增长39.94%。上半年公司新设立理财产品1只，累计产品达到6只，资产净值规模达23.62亿元，排名第18位。
估值与评级。公司收入结构优化趋势明显，在创新业务方面都处于优势地位。上半年公司对直投增资，设立创新投资交易公司以及资产管理子公司，以及筹划H股上市，都将进一步提升公司的竞争实力。
预计11年全年EPS为0.55元，对于PE为15.22x，给予推荐评级。
（具体内容请见附件）
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