| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月29日 10:27 |
作者： |
黄立军 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2011年上半年业绩增长21%。2011年上半年实现营业收入52亿元，同比增长20%，归属母公司净利润实现23亿元，同比增长21%，EPS0.27元，同比增长23%。公司收入结构进一步优化。
2011年上半年经纪业务市场份额增长8%。上半年经纪业务佣金收入为18亿元，同比下降9%，综合佣金率0.094%，同比下降5%，佣金率高于行业平均水平的0.086%，公司综合实力较强，佣金率下降空间有限。市场份额同比上升8%达4.1%。
直投与海外业务发展迅速。2011年上半年自营规模240亿元较年初增长14%，自营收入10亿元，同比增长209%，34%来自金融衍工具投资。公司债券投资规模占比由年初的46%升至55%。自营风格较稳健。上半年利息收入10亿元同比增长68%，其中香港业务客户借款利息收入同比增长83%，占利息收入11%，利息收入占营业收入从去年同期的14%升至19%；境外业务实现1.71亿元利润，同比增长148%，利润贡献8%，公司拟于香港上市发行H股，国际战略已露端倪。公司增资直投子公司10亿元，在投项目27个，较年初增加9个项目。投资规模达15亿元，较年初增加88%。未来净利润可期。
非经纪业务占比由去年同期的48%，上升为65%，在经纪业务收入下降的情况下，业绩稳步提升，得益于公司业务收入结构的持续优化。
估值：假设2011年，市场日均股票成交额2500亿元，综合佣金率0.086%，自营收益率为9%，公司11年EPS为0.76元，对应13倍PE，估值较低，又因公司资本规模位于行业前列，海外业务拓展迅速，未来成长空间大，维持买入评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
