| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月26日 13:41 |
作者： |
葛军 |
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公司2011年上半年营业收入同比增长2.4%，净利润同比增长18.1%，每股收益0.14元
公司2011年上半年实现营业收入28.47亿元，同比增长2.4%，实现归属母公司净利润1.86亿元，同比增长18.1%；每股收益0.14元（一季度0.07元（摊），二季度0.07元）。受益于副产品银、锗、硫酸等价格上涨，报告期内公司销售毛利率同比上升4.2个百分点，至26.8%，其中第二单季毛利率27.4%，环比上升1.5个百分点。以上业绩符合我们的预期。
副产品价格大幅上涨为公司业绩增长主要原因
报告期内，公司铅锌产品总产量14.59万吨，同比减少7.1%，其他副产品，除高纯锗产量大幅增长101.4%之外，产量均小幅下滑。
我们认为，副产品价格大幅上涨是公司业绩增长主要原因，上半年副产品银、锗、硫酸价格分别同比上涨了89.4%、37.9%和26%，受益于此，三类产品毛利率同比分别上升了27.7、45.6和20.9个百分点，盈利能力大幅提高，三类产品营业利润均同比大幅增长了210%、183%和231%，特别地，银产品营业利润首次超过了锌产品，成为公司最重要的利润来源。报告期内，公司主营产品铅锌价格同比分别上涨了9%和1.5%，基本持平。
此外，报告期内公司财务费用和资产减值损失分别同比大幅增加7534.9万元和4880.3万元，费用的大幅增长对公司业绩带来了一定负面影响。
（具体内容请见附件）
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