| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月24日 14:28 |
作者： |
梁静;崔晓雁 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2011年中报业绩点评
业绩增长超预期。兴业证券上半年实现营业收入13.87亿元、同比增长25%；净利润3.82亿元，同比增长13.5%。EPS 0.17元、BVPS 3.72元，ROE 4.67%。承销收入和自营收益同比分别增长263%、460%，成为收入增长的主要原因。
2季度营业收入6.26亿元，净利润1.71亿元，环比分别下降17.7%、19.1%。2季度各项业务收入环比均有所下滑，导致业绩下降。
经纪，平均净佣金率0.056%，绝对值较低。上半年经纪份额1.71%，同比增长10.0%；股基交易额0.85万亿元、同比增长19.1%；上半年平均净佣金率0.056%，同比下滑30%。佣金率的大幅下降导致经纪佣金同比减少16%，但环比已趋稳，继续下行风险较小。
承销，上半年股票和企业债券承销额分别为25.0亿元和25.3亿元，分别位列行业27名、24名；承销份额分别为0.9%、1.1%，股票承销规模同比虽下降63%，但本年度多为IPO，上年同期配股规模108亿元，故而承销收入增长263%。
自营，上半年证券投资收益2.29亿元，同比增长460%，主要由股利、利息增加及衍生金融工具投资收益增加导致。
营业费用率52%，上半年营业费用同比增长32%，营业费用率达到52%，同比增长5%；净利润率降至28%，同比下降9%。
维持中性评级。调整公司2011-2013年EPS至0.35元/0.41元/0.46元。
动态PE44倍、而PB4.0倍，相对高估明显。维持中性评级，根据分部估值，下调目标价至14.9元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
