| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月24日 13:36 |
作者： |
刘立喜 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
上半年，公司实现销售收入92.22亿元，同比增长20.14%；实现净利润10.79亿元，同比增长3.53%，每股收益1.25元；每股经营活动现金流净额为0.17元，比去年同期下降90%；净资产收益率16.18%，同比下降3.24个百分点。受宏观经济影响，公司上半年业绩增长大幅放缓，增长质量明显下降。
上半年，公司累计销售10.53辆整车，同比增长19%，其中卡车销量同比增长12%，皮卡及SUV同比增长28%，全顺同比增长19%。在中国商用车市场份额为3.1%，同比增长0.6个百分点。其中轻卡（包括皮卡）在轻卡市场占有7.1%的市场份额，同比增加1个百分点，全顺在轻客市场的占有份额为21.3%，同比增加1.5个百分点。
上半年，公司应收账款坏账准备、存货跌价准备、固定资产减值准备共计3038万元，同比增长26.95%，显示公司经营较为稳健。
上半年公司综合毛利率为23.6%，同比下降2.3个百分点，为产品降价和原材料价格上涨所致，其中一季度毛利为23.26%，二季度毛利率为25.14%，季度环比增加1.88个百分点。
上半年，公司SUV新品受到市场欢迎，未来两年公司新产品、新基地陆续投产，尽管公司短期经营环境很差，但仍值得中长期看好。
我们把公司2011-2012年每股收益分别下调为2.36元、2.73元，以昨日收盘价22.48元计算，市盈率分别为9.53倍、8.23元，仍维持“推荐”的投资评级，给予2011年12-15倍的合理市盈率，则公司的合理估值区间为28.32-35.40元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
