事件描述：公司于7月14日发布业绩快报，2011年上半年，公司共销售整车10.5万辆，同比增长19.0%。期间共实现营业收入92.2亿元、利润总额12.9亿元和归属母公司的净利润10.8亿元，分别同比增长20.1%、4.1%和3.5%。实现每股收益1.25元。

　　点评：

　　公司毛利率下滑。上半年，公司总共销售整车10.5万辆，同比增长19%，其中福特品牌商用车，JMC品牌卡车和JMC品牌皮卡及SUV的销量分别为3.0万辆、3.8万辆和3.7万辆，分别同比增长18.9%、12.0%和21.1%。公司在销量强劲增长的同时，净利润仅小幅增长3.5%，销量和利润增速呈现明显的不匹配，我们认为主要原因是部分车型调整价格、以及持续高位的原材料价格造成了公司毛利率下滑。

    二季度现疲软，一季度业绩遭侵蚀。公司二季度销售状况出现疲软态势，除皮卡及SUV继续保持25%以上的强劲增速外，福特商用车仅同比小幅增长3.5%，JMC轻卡同比下滑7.3%，二季度整体销量同比增长6.0%，相比一季度34.2%的增速明显放缓。受销量增速趋缓和综合毛利率下降影响，公司二季度净利率较上年同期下降7.9个百分点，我们下调公司2010年整车销量预期，预计全年增速在18%左右。

　　SUV壮大产品阵营，销量缓慢释放。公司一直立足于商用车中高端市场，2010年开始调整发展战略，凭借SUV进军乘用车市场，积极拓展市场空间。2010年底，公司推出柴油版SUV驭胜，该车目前正处在市场培育期。虽然驭胜目前很难和市场主流SUV竞争，但公司柴油版SUV动力强劲，且相比同功率汽油SUV节油30%以上，加上背后福特集团强大的技术和管理支持，驭胜将逐步打开市场，预计2011年销售在8000辆左右。

　　产能瓶颈将缓解。公司设计产能10万辆，2011年上半年公司产销规模就在10万辆以上，产能不足约束业绩提升。公司正通过技术改造提升产能，预计2011年产能规模将扩大到24万辆左右。同时，为了更好的应对未来产销规模的扩大，公司投资21亿元新建小蓝基地，项目将于2013年完成，最大产能将达到30万辆左右。届时，公司总产能将突破60万辆，产能瓶颈问题彻底得到解决。