| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月22日 15:26 |
作者： |
赵强 |
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业绩表现在预期之中
金地集团（600383）上半年的收入和利润出现下降，但主要是和结算因素有关。上半年，公司确认收入51.6亿元，下降41%，由于当前费用随业务规模而增长，导致归属股东净利润下降61%至4.8亿元，每股收益为0.11元。
一线城市销售平淡，西安沈阳表现出色
销售方面，上半年，金地实现销售面积81万平方米，销售金额112.5亿元，与去年下半年相比，这两项指标分别下降55%和51%。可见，公司的销售受限购政策的影响还是比较明显的。分析上半年112亿的销售金额构成，可以明显看出“一线城市项目表现平淡，二三线城市销售强劲的特点”。
调整开竣工计划，改善供应结构
金地对全年度的开竣工计划进行了调整，主要变化是增加了一些二三线城市的项目开工数，这与中报中提法相吻合：下半年要调整销售节奏和产品结构，优先推出符合市场需求的中小户型产品。拿地方面，上半年仅在南京增加了约20万平米的土地储备，下半年将有效协调财务资源把握土地市场机会。
资产负债继续扩张，但仍处在中性状态
截至6月底，金地集团的净负债率为61%，处于上升趋势，也略高于公司长期平均51%的水平；存货占总资产的比重则是71.8%，与73%的长期平均水平接近。总体看，公司的仓位处于中性略积极的状态。
维持全年盈利预测，买入
截止6月底，金地的已售未结面积为242万平米，未结算金额300亿元。如果其中的三分之二能够按期在下半年结算，则有望实现我们的全年盈利预测，买入。
风险提示：政策风险、销售风险
（具体内容请见附件）
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