| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月19日 14:25 |
作者： |
曾光 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
客流量快速增长驱动中报业绩增长43％
今年上半年，公司累计接待入山游客119.78万人，同比增长10.55%；完成营业收入6.78亿元，同比增长18.49%；实现归属于母公司的净利润1.39亿元，同比增长43.42%。EPS 0.29元。6月份受连续强降雨影响客流下滑10.35％，统计数据显示7月客流恢复快速增长超过20％，保守预计全年客流增长10％。
各旅游主业均实现较好增长，成本费用相对刚性
上半年公司门票业务收入同比增长18.88％，人均有效票价从去年同期的183.5提升至197.3元，需求旺盛使得门票折扣率减少。索道业务收入同比增长16.09％，乘索率从去年同期的1.59提升至1.68，毛利率提升3.93个百分点。
RevPAR提升带来酒店业务收入同比增长23.72％，毛利率提升10.78个百分点。
公司综合毛利率同比提升4.68个百分点。地产业务使得销售费用同比70.76％，但销售费用率仅0.45％。管理费用同比仅增长1.56％使得期间费用率同比下滑1.70个百分点。华安证券本期分红收益1000万元，同比下降50％。西海饭店和西海大峡谷地轨缆车预计今年年底明年年初投入使用。屯溪皇冠假日酒店预计今年10月竣工，仍在找寻合适的合作者接盘。
地产业务短期业绩贡献少，公司将加快现有储备土地开发
去年下半年地产业务贡献利润320万元。今年上半年地产业务收入1657万元，毛利率53.37％。报告期末公司预收账款达2.29亿元，玉屏府首批高层住宅项目已结构封顶。齐云府高层住宅项目也已开工建设。公司将增资玉屏房地产公司（注册资本从5000万元增至2亿元），显示公司将加快现有储备土地开发。
风险提示
地产业务加大公司业绩波动性，市区酒店业务面临竞争加剧带来亏损加大风险。
目前公司估值处于低位，给予“谨慎推荐”评级
提高公司11-13年EPS预测分别到0.64/0.79/0.92元，其中地产业务贡献0.03/0.06/0.06元。目前公司估值处于相对低位，给予“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
