| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月19日 14:13 |
作者： |
魏兴耘;袁煜明 |
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撰写时间： |
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公司上半年完成营业收入7228万元，同比增长20%；营业利润2151万元，同比增长14%；实现净利润2280万元，同比增长8%，对应EPS 0.17元；实现扣非净利润1941万元，同比增长13%。
分产品看，公司网络广告与推广服务、增值服务业务分别增长33%与34%，分别占到整体营收的61%与28%。公司推出精准化营销平台，并提升对上游客户的策划能力和产品服务水平，使得原有大客户普遍加大了投放金额。公司的优惠让利使得软件收入下降33%，占到11%。
公司的广告业务此前以代理销售为主，上半年开始着力开拓直接客户市场，这使得销售费用的返利项下降17%至583万，但也使得账期延长，应收账款相比年初增长40%，达到5500万。
人工、IDC等营运成本增加，使公司整体毛利率下降2个点至91%。
人员规模增长与人均薪酬提高使管理费用增长44%，返利的减少使得销售费用下降4%，合计占营收比重维持在56%。
公司在个人PC市场加大研发力度。PC保鲜盒项目内测产品已上线，6月末测试用户数近100万，预计年内发布正式产品；用户中心项目的用户账户及资金系统已上线运营。
公司7月28日公告了《重大资产购买报告书》，其中预测公司与拟被收购的新浩艺2011年备考合并的营收为3.05亿，净利润7558万，并承诺对该预测负责。双方股东共同承诺新浩艺2011-2013年净利润分别不低于2985、4119、4975万元。提供了业绩的安全边际。
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为2.25亿元、3.55亿元、5.12亿元；净利润分别为0.73亿元、1.19亿元、1.80亿元；对应EPS分别为0.55元、0.90元、1.36元。
（具体内容请见附件）
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