| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月18日 14:07 |
作者： |
周思立 |
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业绩符合预期。上半年，公司实现口腔医疗服务营业收入1.33亿元，同比增长29.50%；公司实现营业利润4140万元，同比增长70.16%；归属于上市公司股东的净利润为3094万元，同比增长51.68%；EPS为0.19元，同比增长51.73%。
营业利润率继续快速提升。公司的总部管理平台功效显著，成本费用得到有效控制，同时公司加大了高附加值业务的推广，盈利能力进一步增强，上半年营业利润率提升7.44%，达到31.08%。
杭口和近年新设医院均实现快速增长。公司目前有杭口（有4家门诊部和医院）、宁口、沧口、黄口、衢口、京口、昆口等7家下属医疗服务公司，共10家口腔医疗医院和门诊部。其中杭口是公司收入和利润的主要来源，上半年实现净利润2737万元，同比增长58.30%；宁口是最有潜力成为第二个杭口的子公司，上半年宁口的营收和净利润双双实现突破，同比分别增长了58.42%和63.55%；昆口成立于2011年，由昆明市口腔医院改制而来，是公司在省外拓展的重点布局，有望成为昆明的杭口；其他各子公司的净利润均实现了50%以上增长，公司的管理优势和规模优势都在逐渐显现。
投资建议：公司内生性增长喜人，外延式并购速度有望加快，随着将来医疗产业投资基金的成立，公司的盈利能力将进一步增强，具备了在未来三年跨越式发展的潜力。我们看好公司在口腔医疗服务领域和公立医院并购方面的拓展能力，继续给予公司“推荐”评级。
风险提示：并购进展低于预期的风险；人才储备和管理能力不能适应快速拓展的风险。
（具体内容请见附件）
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