| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月16日 14:40 |
作者： |
高利 |
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撰写时间： |
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事项：
2011年8月16日，航天电器发布半年报：上半年公司实现营业总收入4.34亿元，较上年同期增长27.26％；净利润0.71亿元，较上年同期增长29.41%，对应EPS0.21元，基本符合我们之前的预期。
主要观点：
（1）充分发挥军品技术优势，打造高端品牌。公司的主流产品高端继电器，连接器和微特电机在长期的航天应用和军品项目中，已经沉淀了大量的高新技术底蕴，成为市场上主要的高端产品供应商。其中占主营60%左右的连接器产品较上年同期营收增加了39.51%，居功至伟。
（2）“十二五”元年，军工和民用产品的巨大商机。公司的产品应用到航天、航空、电子、兵器、船舶、高铁，新能源等国家重点支持的高新技术领域，具有良好的发展前景。低空领域开发，小飞机项目对公司的通用电子产品形成巨大高端市场需求。
（3）石化用节能电机突破性进展。其股权公司北京航天林泉的复式永磁电机抽油机已进入中石油和中石化的市场，据监测综合节电54.18％。已经拿到石化行业专用入网采购许可证，有望在今年形成量产。
（4）长三角民用产品生产基地高速扩张，贵州老厂区生产满负荷。针对国际高端用户需求及进口替代，苏州二期生产线已经投入使用,生产正常，并且通过了GE的年度供货商EHS审核。公司订单饱满，工厂连续数月加班。预计民用高端产品增速超过20%。
（5）进取型的营销理念，已进入高速成长期。公司在前期投入大量的市场和研发力量，迎合需求，整合优质资源，并消除了产能的瓶颈。大品牌高端用户的合作，海外市场的拓展，这一切标志着即公司将进入收获期。
投资建议：维持”推荐”评级。我们维持预测航天电器2011年-2013年的EPS分别为0.47,0.60,0.72，对应动态PE为26X，20X和17X。
风险提示：
1、产品营业成本上升。
（具体内容请见附件）
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