| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月16日 14:00 |
作者： |
乔洋 |
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益生股份（002458.SZ）今日公告2011年半年度业绩报告：
上半年公司实现营业收入3.22亿元，同比增加70.19%。
归属于上市公司股东的净利润6268.89万元，同比增加152.61%；实现每股收益0.33元。
据市场数据显示，2011年上半年父母代肉种雏鸡价格在20元/套左右，我们判断，由于供给趋紧、需求提升以及原材料价格上涨的传导促使2011年全年父母代肉种雏鸡均价至少为20元/套。同时，经历十年的几次行业低谷，祖代鸡养殖行业经历较大程度的整合，目前行业集中度相对较高。根据与行业内人士的沟通，今年行业利润相对较高，但是行业主体新增产能的积极性依然相对较低。鸡肉对猪肉的替代效应将滞后于猪价的回落，明年鸡肉需求仍可能相对旺盛，因此，我们判断2012年父母代肉鸡价格回落的空间较小。
我们认为,公司今年的业绩增长主要依靠行业景气带来的产品价格上涨,2012~2012年业绩增长主要依靠募投项目产能释放。基于对公司募投项目投产的情况，以及对鸡苗价格周期的研判，我们预计2011~2013年EPS分别为1.12、1.30和1.46元。我们认为，公司处于种鸡行业上游，盈利相对稳定，且拥有产业链延伸计划，给予30倍PE相对合理；其次，今年全年父母代鸡苗的均价至少在20元/套左右，公司业绩超预期的概率较大，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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