| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月11日 15:19 |
作者： |
谢刚 |
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益生股份是拥有核心竞争力的国内祖代鸡养殖龙头。规模优势使公司对上游供应商有更强的议价能力，对下游客户有更大的黏性；产品品种、性能、产量三大技术优势业内居首；优质产品加优质服务使下游客户对公司产生较强的产品依赖和技术依赖。
公司市场份额稳步提升：由于竞争优势突出，公司国内市场占有率连续四年第一且呈稳步提升的态势，未来国内父母代肉鸡苗市场占有率将进一步提高到40%以上。2010年募投项目4.6万套祖代肉种鸡引种已全部完成，预计今年父母代肉鸡苗销量同比增长16%，商品代肉鸡苗（含鉴别雏）销量同比增长14%。
主导产品价格大幅上涨：养殖高景气提升父母代鸡苗需求、上游祖代鸡引种过剩改善共同推动父母代鸡苗价格自去年11月开始大幅上涨，我们预计上半年公司平均销售价格达到21元/套以上，同比增长50%左右，全年价格料将维持高位；与此同时，山东地区商品代鸡苗近期涨逾4元/羽，预计公司商品代鸡苗上半年销售均价同比增长100%以上。
公司盈利兼具弹性和稳健之美，主导产品价格大幅上涨超预期，同时基于养殖高景气将贯穿2011年全年的判断，我们预计公司2011年半年报、三季报及年报超预期的概率较大。考虑到畜禽养殖板块中报业绩大面积上调带来的系统性机会，我们继续推荐公司股票，并建议在中报公布前坚定持有搏取超额收益。
上调盈利预测。预计2011-13年销售收入分别为6.90、8.17、9.88亿元，净利润为1.39、1.66、1.88亿元，同比增长194%、19%、13%，对应EPS为0.99、1.18、1.34元，较上次上调5%左右。
继续看好益生盈利持续超预期契机，目标价29.80-32.77元，对应33x11PE和25x12PE，建议增持。
（具体内容请见附件）
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