| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月15日 14:43 |
作者： |
吕娟;王帆 |
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公司简介：控股股东和实际控制人为唐灼林兄弟，目前主要从事瓦楞纸箱多色印刷成套设备的研发、设计、生产、销售及服务，是国内中高端龙头企业。未来，产品将新增固定式瓦楞纸箱设备、瓦楞纸板生产线、瓦楞纸板粘箱设备等。
瓦楞纸箱印刷设备行业成长性分析：瓦楞纸箱是一种绿色包装、经济包装，未来使用范围将越来越广。预计2016年我国瓦楞纸箱印刷设备将达到74亿元规模，未来6年行业总体年均复合增长率将达到12%。其中，受益升级需求，至2016年中、高端瓦楞纸箱印刷设备占比将达到60%，未来6年中、高端瓦楞纸箱印刷设备平均复合增长率将达到26%。
公司成长性分析：公司产品定位中高端，受益产品升级和人工替代；同时性价比高，价格相当于国外产品的一半，有进口替代和出口空间。预计在产能瓶颈逐步突破的情况下，公司成长性将高于中、高端瓦楞纸箱印刷设备行业的成长性，即未来6年年均复合增长率高于26%。
行业竞争格局与公司地位：我国瓦楞纸箱印刷机械行业起步晚，发展时间较短，行业集中度低，大多数厂商以低端设备为主，单价能达到500万的中高端瓦楞纸箱多色印刷成套设备供应商只有5、6家左右，包括公司。作为国内中高端龙头，公司2010年市场占有率为4.59%。
竞争优势：自主研发和持续创新、产品节能环保、性价比高等优势。
募投项目分析：募投资金主要用于瓦楞纸箱印刷机械及其成套设备产能扩建项目，建设期两年，达产后产能将从100台增加至330台，新增收入5.98亿元，新增净利润1.02亿元。
盈利预测与投资建议：预计2011~2013年公司EPS分别为0.53、0.81和1.07元。根据整个市场、可比公司估值情况，以及公司自身的发展状况，建议询价区间11.7~13.3元，相当于2011年22~25倍PE，预计上市首日价格区间在14.8~17.0元，对应2011年28~32倍PE。
（具体内容请见附件）
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