| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月12日 14:37 |
作者： |
陈美风 |
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公司8月11日公布：中标湖南省“农家书屋”，中标金额为4977.5万元（实洋），占公司2010年度营业收入的23%，按照18%的净利率计算，则有望增厚EPS为0.09元。
点评：
中标符合预期，中标金额超预期。根据我们此前的了解，今年湖南省农家书屋招标分两次进行，预计总体招标额度会高于2010年。公司上半年中标2808万元（实洋），依据公司的实力，再次中标湖南省农家书屋符合我们的预期，但第二次中标额略超我们的预期。公司全年共中标7785万元，同比增长了70%。
农家书屋建设高峰期预计到2012年，中小学馆配图书等项目青出于蓝。预计今明两年是农家书屋建设的高峰期，同时，目前中小学普遍面临图书馆馆配图书缺乏的问题，而财政用于教育支出的比例仍较小，国家有望全面铺开中小学馆配图书招标，通过3-5年时间，协调国家、省、市三者共同出资来完成。乐观估计，全国规模每年在200亿码洋左右。公司有农家书屋竞标的丰富经验，本身又积累了大量少儿类课外读物版权，充分了解儿童需要，有望在新一轮的政府采购项目中取得先机。
盈利预测与投资建议：
由于此前的预测基本包含了农家书屋的预期，我们维持2011年-2013年0.47元、0.65元、0.91元的预测。公司近两年扩张的主要动力仍来自教材教辅，政府采购的推动力依然强劲，同时，上市后充裕的资金和平台的提升也为公司在全媒体业务的尝试提供了较大的选择余地。维持公司“增持”评级，按照2012年25倍PE估值,目标价16.25元。建议关注公司未来在教材教辅、少儿图书以及新媒体运作方面的动作。
主要风险：教材、教辅省外业务拓展进度；新媒体业务拓展情况。
（具体内容请见附件）
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