| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月12日 14:18 |
作者： |
祖广平 |
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上半年净利润同比增长1025.6%。1-6月份，公司累计完成营业收入270267万元，同比增长104.7%%；营业利润80855万元,同比增加1437.1%；净利润68562万元，同比增加1025.6%；其中：归属母公司所有者的净利润49661万元；上半年公司实现每股收益1.43元。
业绩大幅提升的原因为产品量价齐涨。近年国外相关制冷剂产能陆续关闭，导致供应减少；由于行业的技术壁垒比较高，新企业很难进入，因此行业产能扩张基本限制于三爱富、东岳、巨化等几家大企业。上半年公司主要产品含氟聚合物、含氟致冷剂及其替代品的需求量总体走高，产品价格明显上涨，良好的行业态势，保证了公司整体经营业绩趋好。上半年，公司工业类产品（主要是致冷剂、氟聚合物）主营收入同比增长95.26%；营业利润比上年增加22.60个百分点。
公司新产能陆续投放，助力业绩快速提升。上半年，公司PTFE扩产项目已进入验收阶段；HFO-1234yf项目的设备安装工作已基本完成，计划年内试生产，规模为3000吨。PVDF扩产项目已投入试生产。
政策不断推出，行业景气度将长时间持续。根据《蒙特利尔协议》，全球氟利昂产品将于2015年前全部淘汰。国外氟利昂产品已经基本停止使用，国内也将于2015停止使用R22作为致冷剂。国家对于萤石资源逐步加强控制，对于小型氟化工产能陆续淘汰，对于初级氟化工产品限制出口；这些政策都有利于公司产品进一步打开市场。
盈利预测。除氟化工业务高度景气，公司CDM项目每年还有1亿的净利润贡献。预计公司2011－2013年分别可实现EPS为2.07、2.22、2.55元，由于行业景气度持续提升，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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