| 来源： |
华宝证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月11日 13:53 |
作者： |
王合绪 |
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事项：
陕鼓动力发布中报，上半年公司实现营业收入25.52亿元，较上年同期增长15.00%，归属于上市公司净利润4.47亿元，同比增52.65%，每股收益0.27元。
主要观点：
毛利率大幅提升。陕鼓动力中报最大的一个亮点就是毛利率的大幅提升。综合毛利率提升了4.72个百分点。其透平压缩机组、能量回收装臵和透平鼓风机组毛利率分别提升了4.58、4.36和7.11个百分点。毛利率比上年同期增长主要系销售结构发生变化（即毛利率较高产品品种销售比重上升、毛利率较低产品品种销售比重下降）、产品三化水平提升、机组技术创新、制造降本等方面原因所致。
新业务开拓进展显著。公司中标的煤层气脱氧离心鼓风机组制造和安装工程，是目前全球最大瓦斯脱氧液化项目，在经过多年的市场历练后，公司终于全面进入天然气液化的新市场、新领域；公司在高炉鼓风脱湿装臵工程方面也实现了新的突破，该项目是公司历史上的首台首套高炉鼓风脱湿装臵项目，它的成功签订标志着公司已成功进入高炉鼓风脱湿领域，为公司后续发展开辟了新的市场；公司与某钢铁公司签署了透平设备维修保养合同，向用户提供专业的全托式服务，启动了公司进行专业维修保养指标承包的服务新模式。
研发创新水平持续提升。公司继续保持与清华大学、中科院等科研院所广泛的产学研用合作；组建了为工程总包和运营服务提供技术支撑的工程设计研究院，与中国机械工程学会联合设立了院士专家工作站，首批有4位院士进站工作，帮助公司促进研发成果的转化和产业化、培育自主知识产权。
盈利预测与估值。我们预测公司2011-2012年每股收益分别为0.54元和0.66元，公司的盈利能力的提升超出我们的预期，我们看好公司在产品升级和产品创新方面的潜力，上调公司评级至“持有”。
（具体内容请见附件）
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