| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月10日 15:19 |
作者： |
卢山 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
中报显示，公司上半年收入、归属于上市公司股东净利润分别为1.08亿元、5042万元，同比增长-42.0%、-27.4%，业绩出现较明显的下滑。
我们认为，红外行业的需求增长呈现出平稳增长与脉冲式增长叠加的趋势，尤其是考虑到公司在大型光电系统方面的较强竞争优势，我们推测该类产品在公司营收中应占较大比重，因此公司收入的不连续性与波动性更为明显。我们认为，上半年收入减少不代表行业或公司的基本面趋势向下。
我们看好红外行业以及公司的长期发展。红外热成像仪在军事信息化、现代化的进程中扮演重要的角色，尤其是目前“非对称”战争背景下，夜战能力对作战效能至关重要，我军红外装备的普及程度与外军相比，尚有很大的提升空间。民用领域，除了已经广为应用的消防、电力监测等行业，安防、工业控制等领域的应用也处在规模应用的前期，发展潜力巨大。公司具有很高的行业壁垒。技术方面，公司具有复杂综合光电平台的开发能力，并持续进行高强度的研发投入，本期研发费用同比亦有大幅增长；政府采购红外系统具有延续性，红外系统与整机系统通过电学、机械等特制接口连接，一旦定型后，出于整机维护可靠性的考虑，一般后续更换供应商的概率较小。2010、2011年上半年，公司的毛利率分别为64.8%、62.0%，净利率分别为43.2%、53.5%，均稳定在较高水平上，这也证明了公司具有较高的行业壁垒。
红外探测的独特优势在于，能够全天候的对物体进行观测与跟踪，而且不依赖于导线等信号传递途径，因此，我们认为其在铁路、公路等交通安全监测领域有广阔的潜在应用空间。
我们预测，公司2011-2013年收入分别为3.86亿、5.73亿、8.67亿元，净利润分别为1.8亿、2.5亿、3.4亿元，当前股本摊薄EPS为0.61元、0.84元、1.14元，对应PE为39.3倍、28.7倍、21.0倍，维持增持评级。
风险提示。焦平面探测器等原材料价格上涨，订单出现较大波动，新产品研发和市场化进度低于预期。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
