| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月10日 14:59 |
作者： |
卢平;王培培 |
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1、十二五集团资产将加速证券化
“十二五”期间，潞安矿业集团拟投资2000亿元，到“十二五”末实现新增资产2000亿元（资产总额达到3000亿元），营业收入2000亿元，利润200亿元，跻身世界500强。打造集团本部和潞新公司2个5000万吨级矿区，临汾、晋中、忻州3个1000万吨级矿区。到2015年，形成煤炭产量15260万吨。其中：省内10360万吨，潞新公司4900万吨。
在资金筹集方面，集团“十二五”期间将加速潞安环能股权债券融资，通过收购集团的优质资产项目，加速集团资产证券化进程，提速集团主业整体上市进程；并推进硅产业公司、煤基合成油公司和潞安新疆公司上市，探索境外上市，打造新的上市公司融资平台。
2、十二五将是集团资产大规模注入时段，近期可能注入司马、郭庄矿，预计增厚EPS大约0.54元
2006年公司上市时集团承诺：未来五至十年内，根据股份公司的资金实力，市场时机、战略规划和发展需求，集团公司将逐步把全部煤炭资产注入股份公司，使股份公司成为公司下属企业中唯一经营煤炭采选业的经营主体。
目前上市已经5年，进入第二个五年时间段。前五年，除了上市时收购集团的屯留矿外，集团煤炭资产没有任何注入，主要是集团未有成熟的煤炭资产。
十二五期间，公司煤炭资产逐渐成熟，加之集团十二五需要投资2000亿，资金需求巨大。我们判断：2011-2015年将是集团资产大规模注入时段。集团2010年产量7098万吨，是上市公司煤炭产量的2.14倍。
司马、郭庄是在产煤矿，属于成熟资产，随时可以注入。
慈林山是托管资产，未来股权解决后也可注入。
在建煤矿高河矿11年底投产后也可注入。
在建煤矿李村、古城矿于13年底投产，集团整合的1500万吨地方煤矿预计也将在14年左右全面投产，届时都可注入到上市公司。
短期内可注入资产主要是是司马、郭庄煤矿，其煤炭产能合计480万吨，2010年净利润14.5亿元，假设发债50亿元（不超过净资产的40%）用于收购上述资产，我们测算可增厚EPS大约0.54元。
（具体内容请见附件）
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