| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年08月09日 14:36 |
作者： |
苏文杰 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点.
今年4月份以来纺织服装需求萎缩明显，下游需求疲软使得棉花、化纤价格一跌再跌，粘胶短纤价格从3月底的27,800元/吨跌到6月底的18,500元/吨，跌幅达到33%，2季度粘胶短纤行业呈现集体亏损。
随着纺织服装需求旺季逐渐来临，粘胶短纤价格有望出现上涨，但今年粘胶短纤开工率不像往年那么好，新增产能大多尚未投放。需求不旺及开工率不高双重因素制约着粘胶价格上涨幅度。
评级面临的主要风险.非公开发行不能完成风险；产品价格大幅波动风险。
估值.我们预计2011-2013年公司每股收益分别为0.09元、0.33元、0.72元。考虑到竹纤维需求广阔，盈利良好，我们给予公司2012年20倍的市盈率，目标价由10.20元下调为6.68元，但短期盈利不佳，下调评级为持有。
（具体内容请见附件）
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