| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月09日 14:04 |
作者： |
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投资要点:
专注抗耐药性抗感染药物领域：公司专注于抗耐药性感染物领域，是抗生素行业这一红海市场的蓝探索者。过去三年，营收入复合增长率达到25%，净利润复合增长率达到91%。公司主打产品美洛西林钠舒巴坦钠、阿莫西林钠舒巴坦钠，市场占有率全国排名第二。
行业政策潜在受益者：抗生素降价趋势不减，但是定方式的改变使得行业内的龙头企业得以发挥其优势。而近期的分级管理目录旨在延缓人群耐药性产生。公司所专注的抗耐药生素正好符合政策的需求，可以填补这些药品的空缺，充分享受政策的利好。
精细化创值营销：公司独特的精细化创值营销模式，以为客户造价核心提供产品的整体解决方案。ERP系统的实施，提高了销售和管理效率也带来了盈利水平的提升，降低人力和运输成本。
募投项目：本次募投资金主要用于新建青霉素粉针和非口服制剂的生产基地、磷霉素安丁三醇散的生产线建设以及研发中心。
风险提示：1.抗生素行业政策的风险；2.磷霉素类产品推广不利的风险；3.募投项目进展不顺利的风险。
盈利预测及估值分析：预计公司2011-2013年收入增速为20.61%、28.54%和35.88%，净利润增速为18.62%、39.09%和44.33%，摊薄EPS为0.425，0.592和0.854元。给予11年25 -30倍市盈率，公司的合理价值区间在10.62-12.75元。
（具体内容请见附件）
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