| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月09日 14:13 |
作者： |
刘冰 |
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2011年上半年，公司实现营业收入109787万元，同比增长19.59%；实现净利润28670万元，同比增长459.14%，实现每股收益0.835元。报告期营业外收入即因拆迁产生非流动资产处置损益30718万元、证券投资损失167.96万、确认并计提股权激励成本1259万；2010年同期根据托管合同预确认莆田项目佣金收入453万元、证券投资损失1184万，扣除上述因素及其它非经常性损益项目的影响，2011年上半年经营性净利润为6586万元，折合每股收益0.19元，而2010年上半年为5851万元，实际经常性业务净利润增长率为12.57%。
2011年第二季度，营业收入44457万元，同比增长11.59%，相比2011年一季度25.72%的增速明显放慢，预计由于地铁拆迁围挡对东街口两家主力店有一定影响；2011年7-8月东街口百货5楼以上面积停业装修，预计第三季度收入增速较慢；由于9月份装修改造完成，东街口店百货面积增加6000平米，将以全新面貌开业，预计2011年四季度主力门店东街口店的收入增速将会明显加快。
调整2011年每股收益到1.02元：主要由于补偿收入贡献业绩，此部分收益体现到利润中折合到每股0.65元；预期在股权激励的推动下，2011年商业主业稳健增长可期。预计2011年主业收入23.30亿元，同比增长23%，净利润12879万元，同比增长28%，EPS0.375元。预计2012年EPS0.51元，商业主业稳步保持20%增速，贡献EPS0.45元，另外预计房地产业务贡献EPS0.06元。
公司作为福建地区商业龙头企业，在福州地区具有绝对比例的市场份额，未来在省内扩张空间较大，海西经济发展振兴也将推动百货零售业发展，为公司带来发展机遇，股权激励成为业绩增长驱动力。维持增持评级，目标价14元——参考2012年主业30倍市盈率，房地产业务10倍市盈率。
（具体内容请见附件）
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