| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年08月09日 13:44 |
作者： |
马勇 |
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A股租赁第一家。渤海租赁已经成功借壳ST汇通，成为A股市场上第一家上市租赁公司。公司上市后，海航资本控股直接控股渤海租赁44.9%股权，为公司第一大股东。公司注册资本金规模在行业内处于领先地位，在海航金融版图内占有重要地位，未来发展空间广阔。
重大利好——获批金融牌照。渤海租赁获得中国第18张金融租赁公司牌照。公司获批联合筹建皖江金融租赁有限公司，持股55%，为第一大股东。获得金融租赁牌照有助于进一步提升公司在租赁行业的核心竞争力，为公司业务发展奠定坚实基础。
与无金融牌照的一般租赁公司相比，金融租赁公司能拓宽融资渠道，包括发行金融债券、同业拆借等，有效解决制约公司融资租赁业务发展壮大的最大障碍。我们认为，未来公司业务整体发展空间广阔，能够有效借助皖江地区经济高速发展的优势，连接皖江与环渤海地区各产业，整合全国范围内的租赁业务。
海航资本控股——打造大金融平台。截至到2011年7月底，海航控股共有9家控股子公司，同时参股包括联讯证券、渤海国际信托在内的7家金融类企业。自2006年以来，海航集团与天津市政府先后签署了《战略合作框架协议》、《新阶段全面战略合作协议》，作为战略合作的重要内容，海航集团旗下各产业群积极投身天津市各项建设当中。
估值与投资建议。预计2011－2013年公司EPS分别是0.46元、0.79元、0.95，分别对应当前股价PE为28、16.4、13.6倍。给予公司2012年业绩25－30倍市盈率，对应的合理估值区间为19.8－23.7元，给予推荐评级。
主要风险因素：租赁项目风险和皖江金融租赁公司筹建风险。
（具体内容请见附件）
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