| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月08日 13:47 |
作者： |
谢佩洁 |
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撰写时间： |
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公司综合实力排名均处于35-50位之间，在行业内并不具明显优势，与上市券商中的国金证券、东北证券较相当。
公司基本情况：公司地处广西，2006年11月借壳启动，直至2011年5月获证监会有条件通过，6月28日正式通过，借壳后广西投资集团有限公司为公司控股股东。公司经纪业务在广西省内市场份额稳居第一，综合实力在行业中位居第35-50位。
公司业务特点：经纪业务立足广西，省内市场份额较为稳定，但佣金率有进一步下滑的风险；投行业务稳步发展，收入贡献逐步提升；证券自营业务投资收益率较稳定；资产管理业务起步较早、发展可期，期货业务已具备盈利能力但业绩贡献有限。
公司竞争优劣势：通过对公司发展历程及具体业务的分析，我们认为，净资本规模小、营业网点数量相对较少且佣金率较高等制约区域性券商发展的因素影响公司竞争能力，而固定收益实力及经纪业务区域优势则为公司在激烈竞争中添彩。
估值：按照可比公司总市值估值对应的公司股价为15.34-18.13元，而按照市盈率相对估值的合理价格为11.50-13.50元。公司流通股本仅1.47亿股，我们认为公司复牌首日受资金追捧的可能性较大，复牌首日价格区间为15-20元。
风险提示：证券自营投资收益和经纪业务收入受证券市场行情影响较大；经纪业务佣金率及市场份额存在大幅下滑的可能性。
（具体内容请见附件）
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