| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年08月05日 14:12 |
作者： |
陈昊飞 |
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撰写时间： |
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“创新”、“全球化”、“卓越运营”
投资建议：公司从提供“劳动力”向提供“服务+解决方案”的商业模式战略转型将会带动高价值业务快速发展；医疗行业解决方案具有发展潜力将成为未来催化剂；行业应用软件需求上升；“IT服务”借势中国IT软件和外包行业“黄金十年”；成本上升明显，导致盈利能力下降；充足的人力资源储备，为长期发展奠定基础；对日业务没有受到海啸地震影响，反而带来更多商机；并购助力海外扩张。
盈利预测：我们预计东软集团2011年和2012年的每股收益分别为0.41元和0.49元，同比上涨为2.8%和21%。扣除非经常性损益之后的2011年和2012年每股收益分别为0.30元和0.38元，同比上涨为3%和25.7%。
估值与建议：目前东软集团股价的市盈率相当于2011年每股收益的25倍，估值相对合理。公司目前正在从传统的以提供人力资源为主的模式向以提供服务为主的商业模式进行转移及产业升级，未来的以提供服务为主的商业将会给公司带来质量更高的利润水平以及更好的回报率，已经根据公司所处的行业地位，我们给予公司“审慎推荐”评级。
风险：人力资源成本上涨以及人民币的不断升值可能会对公司的盈利能力和海外竞争力造成压力。
（具体内容请见附件）
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