| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月30日 14:04 |
作者： |
段迎晟 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
软件外包业务保持平稳增长
2010年外包业务收入整体增速较高。公司2010年外包业务走出低谷，全年营业收入达到2.52亿美元左右，同比增长25%。主要原因是收购了Harman公司，使得欧美地区业务收入达到3169万美元，同比增长752.9%。扣除欧美并购业务后，公司外包业务收入为2.20亿美元，同比增长11.3%。增幅较小的主要原因是公司的主要客户之一阿尔派业务需求还没有恢复到金融危机之前的水平，下降幅度较大。
“熙康”业务成为公司探索向B2C业务模式转变的出发点
公司一直在探索从B2B向B2C模式转变，熙康模式有望成为公司从B2B模式向B2C模式转变的第一步。公司通过与大型医院合作推出“熙康”健康管理平台，为社区、家庭和个人提供包括健康管理、远程医疗监护、医疗就诊等在内的系列医疗服务。
业绩预测与公司评级
在行业解决方案业务方面，公司规划仍旧保持原来的业务平稳发展。同时在社保、医疗、电信、电力等传统领域继续扩大公司市场份额并向纵深领域发展，保证公司行业业务解决方案的平稳增长成为公司新业务发展的基石，预计公司未来行业解决方案业务收入将保持在20%左右。通过并购和新客户的拓展，公司国际软件外包业务将会保持在15%左右。在保持原有产品市场优势地位的同时，通过不断提出新产品，公司医疗系统业务有望保持较快速度的增长。
我们预计11-13年公司营业收入分别为57.85亿元、69.85亿元和82.51亿元，归属于母公司净利润分别为4.93亿元、5.75亿元和6.58亿元，对应EPS分别为0.40元、0.47元和0.54元。目前股价对应11-13年动态市盈率25倍、23倍和21倍。基于对公司业务发展的整体判断，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示。
日本地震对公司对日软件外包业务可能产生的负面影响，诺基亚业务模式转变对公司移动通讯业务的负面影响、熙康业务拓展低于预期以及人力成本上升带来的盈利能力下降的风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
