| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月04日 14:13 |
作者： |
刘俊清 |
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重大事件：
8月2日，凌钢股份公布了2011年中报，报告显示,上半年公司实现营业收入76.2亿元，同比增长38.30%。累计实现净利润26237万元，同比降低4.22%。摊薄后每股收益0.33元.
点评：
公司钢铁产品产量同比增长。公司生产钢174万吨,同比增长8.14%；铁154万吨，同比增长4.97%；钢材178万吨，同比增长6.90%。
线材投产见效,建筑钢材贡献占主导。为改善品种结构，2009年底，公司投资2.8亿元建设一条年生产能力为50万吨的全连续式高速线材轧钢生产线工程于2010年下半年竣工投产并达产，今年上半年为公司贡献收入12%，贡献利润11%，和棒材74%的利润共同构成公司的主要利润来源。
扩产工程进展顺利，资源优势渐显：为提升全资子公司保国铁矿的采矿能力并完善矿山通风系统，公司于2009年底开始在铁蛋山矿区增建一条副井和一条风井，竣工投产后，该矿区的采矿能力由原来的100万吨/年提高到180万吨/年，预计工程工期为2.5年。根据中报公告，目前该工程掘砌顺利，预计可提前工期约3个月。同时影响工程进度的资金问题也随着企业债的发行迎刃而解。我们可以判定预计下半年即可竣工投产，增加公司的铁矿石自给率，资源优势渐显。
公司营运能力逐步提高。中期数据显示，2011年公司营业周期缩短，存货周转率提高，应收账款周转天数大幅回落，从去年的9.回落到今年的1.739，说明公司营运能力逐步增强。
保障房建设的加速推进有利于公司盈利增长。公司以建筑钢生产为主，下半年，全国范围内的保障房建设加速推进，房屋建设主要消耗建筑钢材。这大大有利于公司产品的销售，成为公司利润增长的保障。
风险因素。原材料价格高企影响公司利润；紧缩政策预期强化，带来产品价格下跌的风险。
盈利预测和股票评级。我们维持年初公司的盈利预测，预计公司2011、2012年每股收益分别为0.81元和1.18元，从市盈率、市净率看，公司也已经入投资区域，本轮调整完成以后可以积极“买入”。
（具体内容请见附件）
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