| 来源： |
|
发布时间： |
2011年08月02日 13:58 |
作者： |
杨宝峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：凌钢股份公布2011年半年报，今年1-6月份公司实现营业收入76.2亿元、比去年同期增长38.30%，营业利润为3.49亿元、比去年同期减少3.44%，利润总额为3.49亿元、比去年同期减少5.09%，归属于上市公司股东的净利润为2.62亿元、比去年同期减少4.22%，扣非的归属于上市公司股东的净利润为2.62亿元、比去年同期减少2.54%，摊薄后每股收益0.33元。
研究结论:公司业绩略低于预期。2011年1-6月份摊薄后每股收益0.33元，略低于我们之前0.39的预测。主要原因在于公司在钢材销售量和销售收入都达到公司计划的同时，原材料价格的高涨挤压了公司钢铁产品盈利；同时，铁矿石业务有所减产，未形成公司业绩的增长支撑点。
原材料成本挤压利润。公司2011年1-6月份营业收入比去年同期增加38.30%，但是营业成本增加43.55%。原材料特别是铁矿石价格的居高不下是公司出现营业收入大增而利润不增反降的主要原因。
铁矿石业务对公司贡献有限。公司全资凌钢股份北票保国铁矿有限司今年1-6月完成铁精矿40万吨，同比下降21%。虽然营业收入和净利润分别实现了9.67%和4.39%的增长，但是在今年上半年铁矿石高位运行，原材料挤压钢铁行业利润的大环境下，铁矿石减产导致铁矿石利润同比去年只是略有增加，没有对公司业绩增长形成明显驱动。
预计下半年盈利将明显改善。受保障房和水利投资需求驱动，预计下半年国内长材需求将环比改善，公司长材为主的产品将明显受益；从历史季节性看，公司一季度是产量和盈利的低点，下半年的盈利明显好于上半年。
费用比率下降明显。公司三费比率从去年的5.17%下降到3.87%，主要是因为公司财务费用下降明显。公司在当期的现金流充沛，产生的利息收入超过利息支出，致使财务费用大幅度下降。在利率高企，钢铁行业普遍受困于资金短缺之时，公司管理能力将利于公司以较低的财务成本度过钢铁行业的冬天。
投资建议：基于上半年略低于预期的公司基本面，我们将2011年每股收益预测小幅下调至0.84元，预计2012年、2013年每股收益分别为1.09元、1.15元，目前股价下对应2011年P/E为10.1倍，维持公司买入投资评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
