| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月02日 15:05 |
作者： |
刘元瑞 |
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第一，收购新泰克，新增资源储量17.32亿吨，一二期规划产能分别为200和1600万吨，新增资源近20%
公司将于11年8月1日通过其全资子公司“兖煤澳洲”的全资子公司“澳思达”公司，收购澳大利亚新泰克控股公司与新泰克Ⅱ控股公司100%股权。收购对价1澳元，并以现金偿付其不超过2.025亿澳元的债务。
资源储量：煤种为动力煤，高位发热量为6300大卡/千克。全部为露天资源，总资源量17.32亿吨，其中：符合JORC标准的煤炭资源量为7.23亿吨，尚需进一步查明的非JORC标准资源量10.09亿吨。目前，新泰克项目已查明符合JORC标准的煤炭储量为4.4亿吨；产能规划：目前，新泰克的在产煤矿是坎贝唐斯煤矿一期工程，原煤生产能力200万吨/年，商品煤生产能力140万吨/年。二期工程计划将生产能力提升至年产原煤1600万吨，年产商品煤1140万吨；.收购完成后，公司的可采储量新增17.8%，按照二期1600万吨的产能规划，新增产能为23.6%。
第二，吨资源量和吨储量价格分别为2.0元/吨3.2元/吨，收购价格较低
公司此次收购煤矿，总资源量17.32亿吨，其中：符合JORC标准的煤炭资源量为7.23亿吨，已查明符合JORC标准的煤炭储量为4.4亿吨，远期产能达到1600万吨。按照14.29亿人民币的价格，公司的吨资源量、储量收购价格分别为2.0元/吨3.2元/吨，收购价格较低。
第三，公司5年内产量增长2倍：近期澳洲投产+远期陕西内蒙项目增量，收购新矿再次确保公司成长性
公司成长性较好，明确提出“十二五”期间“双倍增长”规划目标，计划煤炭产销量增长两倍至1.5亿吨，销售收入增长两倍到千亿，根据规划产量年复合增长率达到25%。
11-12年公司煤炭产量增长主要增量来源于：兖煤澳洲、赵楼煤矿、安源煤矿；公司远期的成长性来源于内蒙陕西后备项目，预计2013-2014年逐步投产。新增总产能4220万吨，权益产能2758万吨。
第四，预计公司2011年-2013年EPS分别为2.075元、2.304元和2.523元，对应PE为15.91倍、14.33倍和13.09倍，看好公司未来成长性和资源获取能力，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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