| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月02日 15:01 |
作者： |
周锐;王威 |
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中期利润保持50%以上的高增长。公司实现收入6.09亿，同比增40.17%；实现营业利润1.31亿，同比增51.58%；实现归属于上市公司股东净利润1.21亿，同比增50.03%，扣除经常性损益后的净利润增长了60.09%。其中医用供氧﹑康复护理﹑医用临床系列的收入增速分别为66.33%﹑27.77%﹑39.85%，制氧机全年有望达20万台；
产品提价等措施将减小毛利率下降压力。公司上半年毛利率为37.19%（去年同期为38.46%），同比略有下降，主要是原材料价格和人力成本上涨造成；公司通过4月底部分强势产品提价和自动化改造提高效率等措施，将使得下半年毛利率水平得到较大改善，全年毛利率有望与去年持平；
海外市场高速增长。外销收入8034.81万，同比增77.62%（上半年受部分物料供应不及时拖累，否则能实现100%的增长），远高于国内市场35.91%的增速；外销收入占比13.2%，比10年的11%有了较大幅度的提升；我们预计公司海外市场收入占比未来有望提升到35%,增长潜力较大；??后续将有不少新产品推出。血糖仪﹑低频治疗仪下半年有望投放市场，医用耗材（留置针等方向）的并购下半年有望获得突破，这些新品在经过11年的前期市场培育之后，12年将成重要利润增长点；医用空气净化﹑睡眠呼吸机等产品12年将会推出；??维持强烈推荐评级。我们预测公司11-13年EPS为0.6、0.88、1.23元，对应11年和12年的P/E为48.4倍和33倍；公司竞争优势明显，增长潜力较大，维持强烈推荐评级，维持公司6～12个月目标价39元不变。
风险提示:产能瓶颈风险、不锈钢等原材料价格波动风险
（具体内容请见附件）
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