| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月02日 13:58 |
作者： |
秦军 |
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中期业绩增长31.6%。东方海洋2011年中期实现营业收入3.29亿元，增长34%；净利润3262万元，增长31.3%，EPS为0.134元。
海参量升价跌，毛利率下降。上半年共销售海参350吨，增长59%。海参单价181元/公斤，下降4.7%。由于近几年海参苗、人工等成本上涨，海参毛利率下降7.6个百分点。
水产品加工业务保持稳定。上半年水产品加工出口业务产销量分别同比增长25%、15%，由于订单价格回升，毛利率同比提高3.92个百分点到12.0%。
上调全年海参销量预测。由于上半年海参销量超预期，我们上调全年海参销量到937吨，增长50%。海参价格进入7月份相比二季度低位有所回升，我们认为随着日本地震影响消退、4季度消费旺季效应，海参价格下半年均价将高于上半年，毛利率水平有所修复。
三文鱼项目今年贡献业绩。目前公司人工养殖的三文鱼情况良好，有望于今年贡献部分收入，并成为未来两年东方海洋收入、利润的新增长点。
维持增持评级，目标价23元。我们下调了海参毛利率预期，下调2011年EPS到0.42元（原0.46元），对其11-13年业绩预测为0.42/0.65/0.76元，维持增持评级，目标价23元。
（具体内容请见附件）
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