| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月01日 14:24 |
作者： |
贺菊颖 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司近期披露业绩快报，中期业绩符合预期
2011年上半年，公司实现营业收入和净利润50.75亿元和5.65亿元，分别同比增长12.71％和31.04％，实现每股收益0.81元，基本符合我们预期。
医药制造业务有望符合预期，医药流通业务平稳增长
从跟踪的情况看，我们预计：（1）制药业务符合预期，整体增长预计超过20%。
其中渠道继续下沉推动白药牙膏系列增长仍超过30%，中央药品及透皮业务整体增长约20%。药品与透皮事业部近期合并为新的药品事业部，预计明年开始组织架构和人员会有相应调整，长期看对两个事业部在资源共享及费用控制方面利大于弊。（2）公司医药流通业务为区域性龙头，经过近三年的跨越式发展后已占据云南省内60%以上市场份额，今年增速趋缓，预计上半年实现个位数增长。（3）上半年房地产业务尚未进入结算期。
呈贡新区搬迁有望年内完成
呈贡新区的基建及设备安装调试结束，已申请现场检查，目前正在等待国家局关于新版GMP的验收细则、预计搬迁有望在年内完成。
未来展望：百年白药的新“疆界”
新的药品事业部今年整合了普药及透皮产品，战略性进入基药市场，白药系列产品也会继续较快增长，二线产品中我们看好白药酊、白药痔疮膏和急救包，预计今年急救包销售金额过亿。今年是健康事业部“稳老突新、三箭齐发”的一年，预计白药牙膏全年增长超过30%，同时借助在该领域积累的品牌推广经验，非白药品牌的金口健牙膏和养元青洗发水系列将大力推向市场。未来3-5年，公司会进一步强化大白药品牌下的多品牌战略，逐步走出伤科的单一领域。
盈利预测与投资评级维持公司2011-2013年1.73/2.35/3.08元的盈利预测，对应动态市盈率35/26/20倍。公司经营团队优秀，品牌优势突出；白药控股公司层面也会加大资本运作及产业并购步伐，提升公司发展速度。我们维持买入评级。
风险提示
1、激励机制不灵活；2、当地政府对公司经营的影响和干预。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
