| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月01日 14:22 |
作者： |
闵丹 |
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净利润同比下降27.42%。公司上半年实现营业收入16.85亿元，同比增长32.37%；归属于上市公司股东近利润1629万元，同比下降27.42%；扣除非经常后归属于上市公司股东净利润为378万元，同比下降82.33%。主营业务综合毛利率为8.78%，较去年同期增加0.74个百分点。公司业绩大幅下降的原因由于银行贷款利率的提高，贷款规模扩大，导致财务费用大幅增长所致。
镁、铝合金业务布局初步完成，产能扩张进行中。公司镁合金产量居于全球第一位，形成了“白云石开采-原镁冶炼-镁合金铸造-镁合金加工-镁合金回收”的完整产业链条，巢湖10万吨镁合金项目一期5万吨工程计划于2011年达产，二期计划于2013年初达产，届时公司镁合金产能将达到19万吨，其中15万吨为具备从白云石到镁合金的一体化产能。公司在建15万吨铝合金项目定于2011年全部投产，届时年产能可达到28.5万吨。
短期行业弱势不改行业长期向好。2011年上半年，除镁合金业务由于五台云海产量增长摊薄固定费用，毛利率同比增长3.1个百分点外，其他主要业务均因为原材料价格的大幅上涨，毛利率有不同程度的下降，加之铝合金业务销量增长速度弱于预期，我们预计下半年公司经营业绩出现明显改善的难度较大。但从行业长期发展趋势来看，新能源汽车和3C行业“轻量化”方向确定，镁合金行业正在进入快速成长期，长期发展潜力向好。
预计公司2011年EPS为0.12元。预计公司2011年-2013年每股收益为0.12元、0.22元和0.40元，对应动态市盈率分别为106倍、54倍和31倍，虽然我们看好公司长期发展，但鉴于公司短期经营业绩存在一定压力，给予“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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