| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月29日 14:35 |
作者： |
王爽 |
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投资要点事件：
公司发布预增公告，业绩预增50%左右。
点评：
预计中报归属股东净利润约在12亿，折合每股收益0.52-0.53元。
公司10年度中报总收入294亿，其中供应链运营收入269亿，净利润4.3亿，地产收入25亿，净利润3.6亿。
我们预计11年公司中报供应链运营业务收入同比增长30%以上，收入规模接近400亿，净利率同比增长幅度40-50%，主要是由于上半年纸浆等大宗商品价格多处于上涨周期，而且信贷紧张，公司钢材等业务的垫资模式获得了较高的业务增长幅度和息差收入。
地产方面，公司以3.4亿元出售评估值3.1亿的地产子公司上海长进置业100%权益，对11年净利润贡献2.5亿。上半年地产总得结算收入有可能在20-30亿，净利润5-7亿。
由上，我们维持对公司的强烈推荐评级，认为公司合理价格区间12.3-14.8元。公司贸易业务正处在不断升级的进程中，地产进入计算高峰期，是一个有真实业绩支撑的公司，我们预计11-13年EPS为1.13、1.40、1.92元，对应PE为7.7、6.2、4.5倍，在地产和贸易公司中均处在低位。
详见调研报告《向供应链管理转型》
（具体内容请见附件）
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