| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月29日 14:20 |
作者： |
高圣 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司业绩基本符合预期。公司上半年实现营业收入2.23亿元，同比增长119%；实现归属于母公司股东净利润5840万元，同比增长87.55%，折合每股收益0.265元。基本符合此前公司公布的业绩预增公告。
网络视频版权分销收入大幅增长。11年上半年公司网络视频版权分销收入1.17亿元，同比大幅增长369%，收入占公司收入总额的53%。其增长原因主要在于公司在一年内投入巨资购买影视版权后进行分销，带来分销收入大幅增加。公司2011年热播电视剧的独家网络版权占有率超过70%、非独家的网络版权覆盖率超过95%，并且已经预先锁定了2012年以及2013年热播影视剧独家网络版的30%。目前公司网络视频版权分销收入能够覆盖购买影视版权支付金额的50%以上。但网络版权市场竞争的日益激烈使得版权价格快速上升（从09年的不足2000元每集上升至10万元每集），未来公司若要继续在版权市场获得较大份额则将面临激烈竞争和巨额资本支出，对公司资金面构成压力。
网络高清视频服务收入和广告收入表现良好。在公司投入巨资购买影视节目版权使得节目内容大幅增加、网站吸引力上升的基础上，公司的视频服务业务和广告业务表现良好。11年上半年公司高清视频服务收入5728万元，同比增长48.4%，占总收入的25.7%，广告发布收入4546万元，同比增长45.57%,占总收入的20%。目前公司月均活跃付费用户数超过了60万。但此两项业务同视频分销业务相似，均需要以影视内容资源为支撑。
投资评级。预测公司2011-2013年公司EPS分别为0.54、0.7和0.88元，对应现在市盈率为43倍、33倍和26倍，估值偏高，考虑到公司未来将在影视版权购买方面面临的激烈竞争，我们给予公司“观望”投资评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
