| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月29日 13:56 |
作者： |
刘晓峰;赵大晖 |
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撰写时间： |
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上半年实现营业总收入、净利润和扣除非经常性损益的净利润3.98亿元、6085.76万元和3905.49万元，同比增长68.97%、24.44%、215.90%。
湖南本地市场收入大增。上半年销售给湖南销售公司的收入达到1.27亿元，占营业总收入的31.78%，超过去年同期华中地区的总收入（9340.22万元）；华中地区收入增长了81.97%，高于公司整体增速13个百分点。
营业外收入加上投资收益，使得上半年业绩大大超越预期。上半年公司获得政府补助1414.44万元，处置长期股权获得的投资收益为700万元，两项收益占到了净利润的34.74%。
预收账款增长较快。上半年预收账款为2.09亿元，同比增加了8066万元；一年以上的预收款项为5901.20万元，同比增加了4209万元。
费用投放有张有弛。上半年广告费为6174.38万元，同比增长近一倍；管理费用小幅增加，管理费用率明显下降（从去年同期的15.95%下降至今年的9.66%）。
消费税负增加明显。上半年消费税率为12.96%，比去年同期上升了2.5个百分点；同期高档收入增速为56.96%，远远低于中低档酒收入增速（110.05%）。
调高公司盈利预测，预计2011年、2012年和2013年摊薄后的EPS分别为0.36元、0.56元和0.93元，动态市盈率分别为56.46倍、36.31倍和21.95倍，估值偏高，但考虑公司处于上升通道，调高评级至“买入”。
（具体内容请见附件）
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