| 来源： |
华宝证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月27日 14:26 |
作者： |
吴炳华 |
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撰写时间： |
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事项：
最近国际糖价大幅上涨，作为中国最大功能性糖生产企业，受益替代效应，我们认为公司业绩今年将增长30%以上。
主要观点：
成本和替代效应使公司成为功能性糖龙头。
面对竞争，公司积极开拓生物产业链。
公司募投项目今年将产生效益.公司业绩同比增长30%以上。我们重申对公司买入的评级。
国际上随着世界最大糖业生产国巴西新榨季的新增产量预期消失，国际上对未来2年巴西糖产量的预期也从原先4000万吨减少至3850万吨，而2013年的糖产量也随之减少200万吨。
国内前段时间国储白砂糖的竞卖中，25万吨国产糖全部成交且成交价格都高于现货及期货市场价格。目前白糖供应紧张主要有两个方面的原因。供给方面，本季白糖产量较少，预计同比下降近5%左右；消费方面，与白糖消费相关的食品饮料行业却增长迅速。应用最主要的碳酸饮料同比增长35%以上，果汁饮料同比也增长12%以上。
此外。食品饮料行业的季节性比较明显。碳酸饮料的高峰从夏季一直持续到中秋、国庆节。因此，未来3-4个月白糖行业的消费增速还将维持高位，价格也将维持高位。
面临历史发展机遇替代效应或将刺激需求增长公司主要的产品是果葡糖浆和低聚麦芽糖。公司2010年开始重点发展的就是果葡糖浆。果葡糖浆是一种完全可以替代蔗糖的产品，并与蔗糖一样可广泛应用在食品及饮料行业。其甜度约相当于同浓度蔗糖的90％并且具有清香、爽口的特性。目前，果葡糖浆的价格只有蔗糖一半，因此未来在食品饮料中的应用前景将十分广阔。这使得果葡糖浆在食品、饮料等工业中的应用尽显优势。
（具体内容请见附件）
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