| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年07月27日 10:40 |
作者： |
罗樨 |
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由冻干系统向冻干工程迈进
本次收购标的主要涉及空调净化领域，目标为拓展和延伸公司冻干系统产业链，从冻干系统提供商向冻干工程业务迈进。冻干工程通过将冻干药品生产线的设计、制造、建造直至系统验证形成一个有机整体，实现与国际标准对接。随着大量专利药物到期，跨国企业成本压力增大，制剂转移/仿制药业务正逐渐成为我国及印度等发展中国家制药企业的发展方向，对冻干工程的需求逐渐释放。东富龙作为国内冻干机和冻干系统龙头，且在印度设立服务中心，将抓住非规范市场制药企业制造标准升级的机遇。
突破“发展天花板”的重要一步
我们在之前报告中已经指出，空调净化产品是公司发展冻干工程的起步步骤。冻干工程业务的开展领先国内竞争对手，帮助公司突破发展天花板。冻干龙头伊马的真空业务2010年收入1.3亿欧元，涵盖从冻干直到药品包装完成的各种设备；东富龙作为国内龙头，有综合发展制药装备的潜力。在收购完成前，我们暂时维持11-13年EPS分别为1.32、1.74和2.13元的预测，增持评级。
（具体内容请见附件）
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