| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月26日 14:41 |
作者： |
康铁牛;祖广平;张延明 |
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撰写时间： |
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募投项目将进一步增强公司规模优势，稳居行业龙头地位。公司为我国第二大电石法PVC生产企业，目前拥有年产PVC52万吨、烧碱41.8万吨、水泥82万吨、三聚磷酸钠8万吨、水合肼1.5万吨的能力，其中本体法PVC和水合肼产量居全国首位，连续三年PVC产量在西南地区位居第一，川内市场占有率稳定在40%以上；水合肼当前开工率高达130%，产品供不应求。
募投项目达产后，届时公司的PVC、烧碱和水合肼的产能分别将达80、65和3.5万吨，规模优势更加明显，稳居行业龙头地位。
技术领先涵盖多个生产单元，低汞触媒工艺引领行业发展潮流。公司研发实力雄厚，拥有50余项先进技术，涵盖了从电石到聚氯乙烯、从烧碱到水合肼及环保水泥等多个生产单元，其中自有知识产权专利39项，专有技术11项；此外，公司率先采用低汞触媒工艺，在PVC行业的升级换代中引领潮流。
实现对上游资源煤、盐、电及电石的战略控制，开启公司高成长序幕。
为进一步提高氯碱产品的议价能力和市场竞争力，公司通过并购、联合开发、战略联盟和竞拍等方式实现对煤炭、磷矿、盐卤、电力、电石等上游资源的延伸，力求重要资源自给率达到80%以上。为进一步降低用电成本，不排除公司有进一步收购水电或煤矿的可能。
盈利预测与建议：本年度受煤炭上涨影响，预计公司业绩改善不大，但随着明年众多资源及募投项目的投产，我们认为公司业绩有望出现拐点，因此我们预计公司2011-2012的业绩分别为0.30和0.59元，目前估值合理，但考虑到公司未来存在业绩拐点，具有长期投资价值，给予增持评级。
（具体内容请见附件）
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