| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月26日 10:46 |
作者： |
周思立 |
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低压电器行业量大面广，周期性弱，中高端市场是未来竞争的蓝海。预测整个低压电器行业规模在2010年达到500多亿，年均增速约10-15%。低端市场竞争充分，中高端市场容量约200亿，几乎外资垄断，还有很大进口替代空间。
公司是低压电器的内资龙头，竞争优势主要在渠道、技术、和成本。国内最大的低压电器制造商，市场份额在10%以上，强项在中低端大众市场。拥有国内规模最庞大的销售网络，是最核心的资源。研发投入约3%左右，并通过与KEMA、上海电科所合资、从泰科电子引进人才等外延式方式加强研发力量。凭借规模优势和温州产业集群提供高性价比产品。
公司成功的秘诀是专注坚守和分享共赢。公司在经营中狠抓质量，面对施耐德威逼加诱惑的收购条件坚持打造民族品牌，最根本的是对电气产业的坚守，始终没有行业大跨度经营。董事长为人大气，有开放的财富观，企业做大做强的过程伴随着社会资本和“知本”入股方式来整合社会资源。??高端智能产品系列和国际市场拓展是公司未来重要的战略布局。诺雅克品牌剑指高端智能市场，已自主研发Ex9系列智能式低压电器产品及太阳能光伏发电电气解决方案，主要聚焦工程项目市场，目前正加大行业大客户直销模式力度。海外市场经过营销系统组织架构调整，建立六大洲销售部并加强人员配备，未来国际市场有望实现快速增长。
17元以下安全边际高，建议逢低布局。预测2011-2013年的EPS分别为0.79、0.99、1.20元，对应目前股价市盈率分别为22.56倍、18.04倍、14.78倍，给予“推荐”评级。
风险提示：原材料价格上涨和人工成本上升。
（具体内容请见附件）
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