事件：

    于21日晚间发布公告，《股票期权激励计划（草案）修订稿》已通过证监会备案无异议，决定于8月9日召开临时股东大会审议。

　　《激励计划（草案）》拟授予公司132人不超过股本总额10%的股票期权，首期授予291.6万份（其中预留29.1万份），行权价格为62.8元。

　　业绩考核标准：以10年净利润为基数，11年、12年、13年和14年增长率不低于20%、40%、60%和90%，且同时不低于1.15亿、1.3亿、1.5亿和1.8亿。

　　本次股权激励涉及132人，广泛分布研发技术、营销、财务、人力等核心岗位，至此主要管理人员均参与持股。公司正处外延扩张期，需维持团队凝聚力和向心力，激励方案通过使公司骨干参与经营并受益企业发展的方式，解决了市场对未来整合阶段团队可能动荡的担忧。

    我们预计本次激励方案有望顺利通过股东大会，届时多方利益将高度统一。公司上市至今，披露计划和已经实施的收购超过5宗，同时成立英威腾佳力、交通技术、电气设备有限公司，目前掌握了工业自动化控制系统的控制层、驱动层和执行层全技术，应用领域拓展到电梯、轨道交通、煤炭、起重机械、塑胶等。

　　看好低压变频器高端市场发展，公司外延收购加速技术和市场整合，股权激励统一多方利益。预计11年和12年EPS 1.45元、2.10元，维持“增持”评级，目标价70元。

    评论：

    股权激励行权价高、授予面广，利于外延拓展后的团队整合。当前股价为53.30元（2011年7月21日收盘），行权价格62.8元高出了17.82%；股权激励涉及132人，其中包括了部门经理、研发骨干、销售经理、商务主管等核心人员。对于公司外延发展模式，在进入整合阶段将面临团队磨合期，稳定性和向心力至关重要。本次股权激励较好地解决了技术和管理人员参与经营、分享发展的问题，而公司一贯坚持外延收购留给原有股东少数股权，为后续整合提供有利条件。

　　我们预期本次激励方案将顺利过会，各方利益空前统一，看好后续外延收购动作，同时进入整合期后业绩贡献将逐步体现。打造了以上海御能和固高科技（香港）为主的伺服驱动和控制系统两大技术平台，同时加大本部的低压变频技术研发，使公司具备了全套工业自动化控制系统研发和生产能力。应用平台建设，成熟产品依托渠道优势布局。依托无锡德士卡勒、徐州英威腾、英威腾交通技术和英威腾佳力，实现包括电梯专机、特种防爆产品、轨道交通用产品等的二次设计和制造。通过保留并整合分销渠道，保证成熟产品市场开拓进度领先，比较优势明显。

　　低压变频蓝海依旧，拓展高、中压市场完成产品线布局。目前低压高端市场仍是外资主导，在未来两到三年内继续进口替代，内资企业依靠价格优势和愈发成熟的产品质量抢占份额，短期内不存在价格战的可能。公司除继续在低压变频领域纵向整合产业链并专注于整体解决方案外，利用资源培植高、中压变频器市场以完成产品线布局，我们预计2011年中压和高压收入占比各达10%，横向拓展志在长期发展。