| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月25日 14:10 |
作者： |
彭全刚;侯鹏;张晨 |
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撰写时间： |
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上半年实现每股收益0.49元，略好于预期。公司上半年实现销售收入9.2亿元，利润总额3.3亿元，归属于上市公司的净利润2.8亿元。考虑到上半年公司完成了对集团自来水公司的收购，按照现有资产对去年业绩调整后，上半年公司销售收入、利润总额及归属净利润分别同比增长30.4％、81.5%和80.7%，折合每股收益0.49元，略好于我们预期。
水价水量齐增长，自来水快速发力。上半年公司业绩大幅增长，主要是完成了对集团自来水公司的收购，增加178万吨/日的供水能力，根据半年报披露，自来水公司售水量上半年同比增长10%左右，同时，1月1日起，自来水公司水价由1.7元调为1.95元/吨，在自来水价的大幅上调和售水量的增长的带动下，自来水业务贡献净利润1.27亿元，公司盈利能力大大提高。..城镇化进程加快，污水业务稳健增长。随着成都市城市化进程的加快，公司的污水业务也稳健增长，产能利用率不断提升，实现主营业务收入3.4亿元，同比增长19.16%，归属净利润1.4亿元，同比增长27.15%。
战略目标逐步推进，异地扩张初见成效。目前，公司已实现“供排水一体化水务集团”的战略目标，并开始积极开拓异地水务市场，通过收购兰州TOT项目、银川BOT项目30年特许经营权，投标连云港BT等污水处理项目，实现公司污水处理业务跨区域和跨越式发展，并形成新的利润增长点。
关注公司长期价值，维持“强烈推荐”评级。我们预测公司11～13年每股收益分别为0.99、1.09、1.18元。总体来看，公司产业链完善后盈利能力得到提升，而异地扩张又为公司外延式发展打开想象空间，另外，公司围绕水务业务，逐渐实践污泥处理、中水回用等环保产业链，后续发展动力较足，我们建议投资者关注公司长期价值，维持“强烈推荐”投资评级，目标价25元。
风险提示：水务业务市场化程度不高，市场分割明显，影响公司战略实施。
（具体内容请见附件）
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