| 来源： |
中邮证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月22日 14:45 |
作者： |
宋凯 |
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事件: 公司发布了2011年中报，报告期公司实现营业收入7.71亿元，同比增长了25.59%；营业利润4150万元，同比增长了21.04%；利润总额4094万元，同比增长了19.25%；归属于母公司净利润3015万元，同比增长了18.46%。基本每股收益0.19元。公司预计2011年1-9月公司归属于母公司净利润增速为0-30%。
点评:
药品批发业务增长强劲，盈利能力稳定。2011年上半年，公司药品批发业务实现营业收入6.77亿元，同比增长了47.10%；毛利率6.69%，同比上升了0.33个百分点，基本保持稳定。公司通过对产业链上下游合作方加强合作，实施重点医院服务工程，为医院提供专业化服务，从而扩展药品批发业务。新医保目录从7月1日起执行，将成为下半年拉动公司药品批发业务增长的另一个因素。医药批发业务的强劲增长是拉动公司上半年业绩增长的主要原因，同时预计这部分业务也将是下半年公司业绩增长的主要贡献者。
社区医院配送和医疗批发业务将成亮点。公司的药品批发业务主要包括三方面：社区医院配送、医疗批发和商业调拨。目前公司负责海淀区、石景山区和门头沟区社区医院的配送工作。公司未来的批发业务的增长前景主要取决于社区医药配送和医疗批发（二级以上医院）的发展情况。
医药零售业务规模萎缩，仓储配送高速增长。上半年公司医药零售业务营业收入为7035万元，同比下降了13.81%，毛利率为36.88%，同比上升了2.22个百分点。加强连锁药店的网络建设和提高单店得盈利能力将是公司下半年的工作重点之一。仓储配送业务基数较低，继续保持了较高的增速，报告期内营业收入为1256万元，同比增长了156.20%，毛利率为54.45%，同比减少了5.77个百分点。目前公司是北京地区4家取得GSP认证的公司之一，是现代化程度最高的医药物流企业。下半年物流三期工程启动和第三方物流的开发是公司在物流领域的工作重点。
出售医药工业资产，聚焦主业。报告期内公司以8073万元价格出售了旗下从事医药工业生产的两家子公司：大恒制药和大恒倍生。导致公司投资收益出现小幅波动。
（具体内容请见附件）
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