| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月21日 16:25 |
作者： |
邓新荣 |
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撰写时间： |
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技术优势得天独厚 产品进入存壁垒
公司依托原钢研院，拥有众多优秀科学家和研究人员，具有稳定、研发能力强的核心技术团队。目前公司拥有23项正在使用的发明专利、17项正在申请的专利以及17项专有技术。公司将产品定位于高端领域，通过参与客户新产品的研发和试制，为后续批量化生产奠定基础。已经开发出航天发动机精铸件、汽轮机叶片防护片、ODS合金等国内尚无的同类产品的新产品，并且成功开拓了航空航天用高温合金母合金市场，与航空航天发动机制造企业建立了稳定的供货关系。以技术优势为基础，拥有高端产品和高端客户是公司得天独厚的优势。
突出产业链核心部分，适度利用外协加工资源
在变形高温合金领域有些产品需要靠大型装备才能完成，为了减少购置费用、提高利用效率，公司凭借掌握的客户资源和全套生产技术，采取将锻造环节委托给金属加工企业进行外协加工；公司则负责产业链核心部分，既合理利用了社会资源，抓住了产业链附加值最高的核心部分，又抓住变形高温合金领域业务机会。
高端产品+专家销售=高毛利高盈利
高温合金材料及制品的专业性和技术性非常强，产品多为客户订制产品，需要销售人员具有很强的专业能力，在销售上采取专家销售的方式，提高了业务开拓的成功机率，降低了销售成本，又可以紧跟客户的新品开发，保持与客户的长期战略合作关系。同时，这种销售方式还可以提高服务质量，增加客户满意度和公司的美誉度。
募投项目进展不容乐观 军民品市场仍需协调发展
盈利预测与估值
我们预计公司2011—2013年摊薄EPS为0.29、0.37和0.43元。首次研究覆盖，暂不予评级。
风险提示
项目进度不及预期；需求受到航空航天产业发展进程的限制。
（具体内容请见附件）
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