| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年07月20日 14:53 |
作者： |
陈旭 |
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撰写时间： |
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机制灵活、管理团队优异、激励到位，门店效益好。公司作为一家民营企业，其机制灵活，目前公司已经向35名高管，各门店总经理及各职能部门部长授予1440万股股票期权，占公司股本总额的4.12%。
控股股东对旗下门店控制力较强，公司主力门店友谊商店AB馆、友谊商城、阿波罗商业广场保持高速增长，预计公司所有门店2011年收入达到42.6亿元，分别同比增长28.4%；销售毛利率维持20%不变，但公司通过高效的运营管理控制销售费用和管理费用，预计2011年销售净利率较2010年水平有望继续提高至7%。
品牌消费时代到来，看好公司奥特莱斯的爆发力。公司的长沙奥特莱斯项目虽然刚开业，但位置非常好处于长沙、株洲、湘潭“三市融城”的中心位置，从三市中心城区前往，均不超过半个小时。13万平方米建筑面积，采取地中海建筑风格是长株潭城市群的中心地标建筑。
天津奥特莱斯项目与天津市市政府合作，拿地成本低。
春天百货改扩建相当于再造一个主力百货。位于长沙市最繁华的街道，黄兴路步行街北段，占据核心商圈五一商圈的核心位，毗邻王府井长沙店，位置绝佳。2013年改扩建完成后从现有1.5万平方米扩建到6万平方米，将成为公司的主力门店。
盈利预测。看好公司优秀的管理团队及春天百货、奥特莱斯项目的后续发力，预计2011~2013年EPS分别为0.93元、1.19元和1.45元，首次给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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