| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月15日 14:33 |
作者： |
王斌卿 |
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公司项目储备丰富。公司目前已经进入全国19个城市，包括4个一线城市和15个二线城市，拥有土地储备1,934.47万平方米，土地储备较为丰富，能够满足公司未来4-5年的开发需求。
在售项目上半年去化率良好。1-6月公司累计实现签约金额112.5亿元，同比增长109.3%，虽然受到调控政策的影响，但是公司上半年在售的项目整体去化率在60%以上，销售情况良好。
下半年项目获取力度将会加大。和去年相比公司上半年项目获取力度明显下降，但是我们预计公司在下半年会明显加大项目获取力度。
下半年进入集中推盘时期。上半年公司推盘量较少，主要是受到工程进度和限价政策的影响，下半年将进入集中推盘时期，从公司项目结构来看，以中高端为主，然而公司项目中双拼项目较少，限购政策对公司的冲击相对较小。随着公司下半年迎来推盘高峰，我们预计公司下半年销售额将会大幅增长，全年400亿元的销售额有望如期完成。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011、2012、2013年每股收益分别为0.77元、1.01元和1.32元，对应的市盈率分别为8.43倍、6.37倍、4.90倍，公司当前估值水平较低，给予“买入”评级。
风险提示。房地产市场政策环境变化对公司将会产生较大影响
（具体内容请见附件）
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