| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月15日 14:00 |
作者： |
杨宝峰;徐卫 |
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公司上半年业绩符合我们的预期，公司业绩增长主要受益于新疆地区基本建设投入增加，对钢铁需求旺盛。在强劲的需求的带动下，今年上半年乌鲁木齐地区钢价相对东部地区稳定增长，且乌鲁木齐和上海的钢价价差具有不断扩大之势，是收入增长的主要原因之一。
在上半年铁矿石价格高企的情况下，公司间接受益于新疆的铁矿石和煤炭资源带来的成本优势。
新疆“十二五”将新建钢铁产能超过2000万吨，总产能超过3000万吨，相比2010年几乎增长3倍。八钢分别在伊犁的新源县和阿克苏的拜城县投产了共计500万吨新产能。
八钢逐步将公司的战略布局转向新疆大本营并适当收缩外部的市场布局，以求在新疆及周边钢铁需求逐渐增大的过程中抢得先机，保证自身在新疆的钢材市场占有率老大的位置，今年一季度，八钢在2000公里销售半径占有率突破八成。
我们坚定的看好公司未来相对行业平均的表现：受益于新疆需求增长潜力，公司具备明显区域市场优势；吨钢市值低，盈利改善弹性大；间接受益于新疆丰富的矿石和焦煤资源。
随着铁矿石价格和钢材价格相对变动幅度的收窄，我们预计钢铁行业毛利率将在未来迎来拐点，带来公司盈利水平的提高。我们预计2011年、2012年公司实现EPS为1.05、1.42元，目前股价对应2011年PE为11.5倍，PB为2.2倍。较低的P/B和吨钢市值给公司很好的安全边际，维持买入的投资评级。
（具体内容请见附件）
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