| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月15日 13:46 |
作者： |
吴娜 |
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规模效应显现，盈利能力提升
1季度实现营业收入6.12亿元，同比增长69.67%；实现归属上市公司股东的净利润为5908.19万元，同比增长118.49%；经营性现金流净额2653.04万元，同比增长70.68%；实现稀释每股收益0.16元，同比增长100%。z 毛利率显著提升：1季度销售毛利率26.55%，较去年1季度同比增加3.53个百分点，较去年全年提升1.3个百分点。
销售费用率略降，管理费用率略升：1季度公司销售费用率为1.87%，同比降低0.52个百分点，管理费用率为10.87%，同比增加1.04个百分点，主要是由于公司持续推进大客户战略，并继续加大研发和市场开发力度所导致。
规模效应下的净利润率显著提升：1季度公司净利润率为10.02%，同比增加2.17个百分点，主要原因是公司销售规模扩大，毛利率提升。
公司预计上半年净利润同比增长70%-90%，预计稀释后EPS约0.45元至0.5元。
盈利预测和投资建议：我们预计，公司11年、12年、13年营业收入将分别同比增长93.33%、78.06%、37.73%，EPS（摊薄）分别为1.25元、2.24元、3.13元，对应动态PE分别为37倍、21倍、15倍，给予短期“谨慎推荐”投资评级，考虑公司未来高成长预期，维持长期“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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