| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月21日 14:22 |
作者： |
吴娜 |
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下游产品升级推动公司业绩实现大幅增长：10年公司实现营业收入26.45亿元，同比增长134.7%；归属上市公司股东净利润2.77亿元，同比增长176.79%。
电声器件市场地位稳固增强，3D眼镜发力：10年，公司电声器件产品市场竞争力不断增强，包括3D眼镜在内的电子配件产品也取得显著增长；10年电声器件业务收入为20.26亿元，同比增长84.55%；电子配件业务收入5.55亿元，同比增长9613.83%。
“规模效应&高端客户”带来毛利率提升：10年电声器件类产品毛利率为27.4%，同比提升3.86个百分点；电子配件类产品毛利率为17.44%，同比下滑5.98%；综合毛利率为25.25%，同比提升1.81个百分点。
出口为主，外销占比超八成：10年公司主要的客户依然是以手机、笔记本电脑、电视等消费类电子领域的国际大客户，产品继续以出口为主；10年外销收入占比84.5%，较09年提高16.47个百分点。
3D、智能电视&平板电脑给公司带来更广阔的成长空间；未来伴随下游产品升级，以及在新客户开拓和老客户进入新产品等拓展模式下，公司电声器件类产品销售规模将继续保持较快增长，3D眼镜业务也将有望实现大幅增长，新涉足背光模组业务也将成为新的增长亮点。
盈利预测和投资建议：我们预计，公司11年、12年、13年营业收入将分别同比增长93.33%、78.06%、37.73%，EPS（摊薄）分别为1.25元、2.24元、3.13元，对应动态PE分别为36倍、20倍、14倍，给予短期“谨慎推荐”投资评级，考虑公司未来高成长预期，维持长期“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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