事项

   公司发布业绩预告修正公告：预计2011年1-6月份公司实现净利润33,684—36,378万元，同比增长150-170%，一季报中公司曾预告利润增长50-80%；二者差异主要是由于公司近期出售普仁鸿股权导致净利润增加16,409.25万元。
　　　　

    主要观点

    一、剔除出售普仁鸿股权收益，预计公司1-6月份净利润同比增28%-48%。由于公司以24,955万元的价格转让普仁鸿25％股权给北医股份，扣除该部分出让长期股权投资成本5,650万元，产生19,305万元投资收益，增加净利润16,409.25万元，大幅增加公司今年1-6月份的净利润，致业绩同比增长150-170%。

    但由于今年一季报中公司预测上半年的净利润增幅在50.00%～80.00%，但是如果剔除普仁鸿股权出让收益，公司修正后的1-6月份的净利润同比增长28-48%，低于市场的预期。

    二、贝科能下半年有望放量，公司长期发展值得期待。公司主导产品贝科能虽然新进多个省医保，但很多省上半年医保并未正式执行，影响了公司贝科能的放量销售。未来随着各省医保的执行尤其是北京是医保7月1日开始正式执行有望带动销售的快速增长。而且今年公司胸腺五肽、阿德福韦酯等二线产品增长较快。并且公司有多个2004年之后产生的新药，此次医保调整之后，很多省开始重新启动招标，为公司多个新药参与招标提供机遇，有望实现快速发展。

    三、积极布局大健康产业。公司自2007年报中公司明确提出“加快并购步伐和资源整合，尽快实现公司集团化发展目标”以来，发展和扩张势头强劲，公司已经完成对瑞康医药、卡文迪许、江阴长风、新乡原料药等收购和产业投资项目，实现了对优势品种的收购以及完成对产业链向上的延伸。通过普仁鸿的增资加强对销售终端的控制，今年合资在新乡设立私立医院，进一步实现了向下游的延伸，大健康产业布局又下一城，将为深度挖掘公司众多产品的市场潜力打下了良好基础。

    四、投资建议：推荐（维持）。不考虑普仁鸿股权出让收益，我们预测公司2011-2013年EPS为1.11/1.36/1.72；对应PE分别为36X/29X/23X。下半年贝科能有望加速放量，二线产品发展势头良好，看好公司的长期发展，维持“推荐”评级。

    五、风险提示：医保的实施进度低于预期，新产品研发进度具有不确定性。